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不良资产上演盛宴诱惑 新客人民间资本成第四股力量

时间:2016-12-22 10:14作者:admin 点击:
不良资产上演盛宴诱惑 新客人民间资本成第四股力量不良资产上演盛宴诱惑 新客人民间资本成第四股力量

  张欣培

  不良资产诱惑

  随着国内不良资产率的不断高企,外界对不良资产领域也愈发关注。在业内人士看来,不良资产将是资本角逐的一片新蓝海。实际上,嗅觉灵敏的各路资本早已开始积极布局。不完全统计,地方AMC数量已达到27家,而这一数字在下半年仍会进一步扩大。而更庞大的群体则是表面上不具备资格,但实际上已经深入“战局”的民间系资金。

  导读

  不良资产的盛宴正在诱惑着各路资本。

  AMC机构可分为四大类,分别为央行御用两家AMC、外界熟知的四大、地方AMC以及民间系AMC。各类AMC成立的不同背景以及股东属性,也造就了各类机构自身的优劣势,以及在不良资产处置领域方面的差异。

  而虽然在不良资产处置领域处于食物链的底端,但是作为这场盛宴的“新客人”,嗅觉灵敏的民间资本却是崛起相当迅速。

  解密四大类AMC

  AMC是指代以收购处置金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。AMC机构折价从金融机构收购不良,然后通过各种处置手段,赚取一定价差。目前参与不良资产的AMC类别较多,形成了层次分明的金字塔结构。

  据东方证券研究员王剑介绍,通宝娱乐客户端,汇达资产的前身是成立于1998年的光大资产,原本是为清收央行广东省分行早年在广东、海南形成的不良贷款。在央行主导下,2005年光大资产变更为汇达资产,继续处置央行的历史不良贷款和新增再贷款中的不良资产。

  中国建投则是2004年建行改制时,将其非商业银行业务分设为了中国建投。中国建投是经国务院批准的投资性公司和处置金融资产的公司。其所处置的不良资产主要来自证券业。例如,先后直接操作了中信建投证券、中投证券、宏源证券等多家券商的注资重组。

  第二大类AMC,则是最为外界所熟知的四大资产管理公司。1999年,我国政府为剥离中农工建四大银行历史不良时成立的四大AMC,分别对应东方、长城、华融、信达,通宝娱乐客户端。当时财政部向其提供了100亿元资本金,央行发放了5700亿元的再贷款,AMC又发行了8200亿的金融债。

  四大AMC原计划经营十年,完成历史不良收购处置任务后关闭,但后来逐步实现了市场化,继续以市场化手段从金融机构收购不良,同时也开始从事其他金融业务,逐步发展为以投资银行为主的综合金融集团。目前,信达、华融已在香港上市。

  而随着市场发展,2012年,财政部和银监会又联合发文,允许各省开办一家AMC,从事不良资产收购处置业务。在省级AMC之外,地市级别的AMC最近也相继诞生。例如,苏州市、厦门市都有自己的市级AMC。

  地方AMC快速扩张。华泰证券首席策略分析师戴康指出,目前地方政府已看出了当前是AMC的黄金机遇期,推出力度将会超预期。地市级AMC的牌照或成为下半年的获批主力。

  第四大类处在金字塔最底端的是民间系AMC。与前三大类不同的是,民间系并没有获得相关牌照,为此,在诸多方面存在相关限制。不过,这并不妨碍大量民间资本的进入。

  不良资产处置差异化

  根据相关规定,资产管理公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换等多种方式处置不良资产。但四大类AMC机构成立的不同背景以及属性,也决定了其在不良资产处置方面存在一定差异。

  作为央行“御用”的资产管理机构的汇达资管公司,其主要职责是接受委托管理和处置央行历史遗留的不良资产。汇达资管曾表示,将采用市场化处理方式对承接资产进行债务领导追偿、债务重组、资产置换、转让与销售,以实现承接资产处置回收价值最大化,最大限度地保全国有资产,减少损失。

  而四大资管公司在处理不良资产上则可分为两大类别,承接后自身进行处置或者转让给其他机构。

  业内人士指出,钢铁、煤炭等传统产能过剩的行业或将最先实行债转股。在上世纪90年代我国也实行过债转股,但此次债转股的实行环境已发生很大变化,效果如何面临较大挑战。对于债转股的推出,部分业内人士态度也较为谨慎。

  食物链底端的民间系AMC

  在不良资产管理行业,位于金字塔上端的资产管理机构收购的不良资产除部分进行自身处置外,更多的还是通过拍卖的方式出售给处于底端的民间组织。在整个AMC机构的金字塔中,民间系的AMC处于最底端,但也最为活跃。

  目前从四大购买不良资产仍是主流方式。“银行通过拍卖的方式转让给四大,四大再通过拍卖方式转让给民间资本,我们收购资产之后,通过多种方案处置资产,以获得利润。”汤由表示。

  2016年7月,国民信托发行了国内首款民营资本介入不良资产处置的集合信托计划,信托公司作为受托人,江苏成安基金作为最终的处置角色,通过设立合伙企业用以受让国有资产管理公司的资产包。

  国民信托发行的这只集合信托产品的创新点在用于它收购资产包后,真正做到了资产处置,而非传统的受让“收益权”。当前国内很多信托公司介入不良资产行业,操作方式多为帮助银行代持或认购债权收益权等,依然停留在通道业务阶段,难以对资产处置有实质性突破。

  这种模式的探索,对业内发展具有一定意义。“在资产荒的背景下,这很可能会引领未来几年资金对于金融资产的投资方向,加快大类资产配置的变换格局。第二,这次的产品发行也为其他的金融机构参与不良资产提供案例。”汤由认为。

  在业内人士看来,要想在越发激烈的竞争中胜出,通宝娱乐客户端,除了充足的资金以及与当地政府良好的关系外,专业的处置能力至关重要。

  “很多资产看上去很好,债权关系清晰,抵押物充足,但收购以后,极有可能会砸到手里。在挑选资产的过程之中,尽调最重要。”在汤由看来,不良资产的核心在处置,处置的核心在尽调,“现在涌入不良行业的资本很多,如果想真正做成产业化,并不是容易的事情,不仅要有资金,更为关键的是处置能力。”

  事实上,目前民间AMC已渐成气候。例如,一诺银华成为国内不良资产行业首家在新三板挂牌的企业。主营银行不良资产、信用卡不良资产等业务的永雄资产最快也将于2017年在新三板挂牌。同样主营金融不良资产业务的文盛资产也在去年底申请新三板挂牌。7月份,专注不良资产管理的福特资产成为新三板挂牌公司的控股股东。此外,九鼎资本也正通过旗下的九信资产布局不良资产领域。




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